五大白酒上半年凈賺851億元：茅臺持續(xù)領跑，僅洋河凈利個位數(shù)增長
2024-09-05 16:13:26
貴州茅臺鎮(zhèn)真臺酒
801
五家白酒巨頭半年報全部收官。上半年貴州茅臺、五糧液業(yè)績?nèi)赃b遙領先，洋河股份增速放緩營收保住行業(yè)第三，利潤被山西汾酒反超，瀘州老窖則依然發(fā)揮穩(wěn)健。
截至8月30日，貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）及瀘州老窖（000568.SZ）陸續(xù)披露完2024年半年報。今年上半年，五大上市白酒企業(yè)營收、凈利潤均創(chuàng)歷史新高。據(jù)澎湃新聞記者計算，營收總額共計1951.06億元，同比增長約14.39%。合計凈賺851.38億元，同比增長近14%?；诖擞嬎?，五大白酒公司上半年日均凈賺約4.678億元。
據(jù)財報顯示，貴州茅臺的主導貴州真臺酒“貴州茅臺酒”是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表。五糧液主要貴州真臺酒“五糧液酒”是我國濃香型白酒的典型代表。山西汾酒是清香型白酒國家標準的制訂者之一，主要產(chǎn)品為汾酒。洋河股份擁有洋河、雙溝兩大中國名酒，主導產(chǎn)品有夢之藍、天之藍、海之藍、蘇酒、珍寶坊、洋河大曲、雙溝大曲等系列白酒。瀘州老窖主要產(chǎn)品包括“國窖 1573”“瀘州老窖”等系列白酒。
截至8月30日收盤，白酒股普遍大漲，貴州茅臺收漲2.11%，報收1443.19元；五糧液收漲3.58%，報收123.03元；洋河股份收漲6.01%，報收81.88元；瀘州老窖收漲3.47%，報收119.28元；山西汾酒收漲6.14%，報收176.83元。
五家酒企上半年營收凈利均創(chuàng)新高，洋河業(yè)績增速明顯放緩
今年上半年，貴州茅臺業(yè)績超出預期，實現(xiàn)營收819.31億元，同比增長17.76%；歸母凈利潤為416.96億元，同比增長15.88%，以此計算貴州茅臺上半年日均凈賺近2.3億元。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺近20年來業(yè)績持續(xù)增長，今年上半年業(yè)績創(chuàng)新高，但相比去年同期營收和凈利超20%的增幅，今年上半年增速同比有所放緩。
五糧液今年上半年營收為506.48億元，同比增長11.3%；凈利潤約為190.57億元，同比增長11.86%。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，五糧液營收和凈利潤半年度增速近三年來逐年放緩。但自2016年起，五糧液連續(xù)九年半年度營收和凈利實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長。
太平洋證券在研報中指出，2024年五糧液銷售目標穩(wěn)健，實現(xiàn)全年保持兩位數(shù)增長的目標確定性較強。
行業(yè)龍頭上半年穩(wěn)定向好，而洋河股份與山西汾酒上半年的座次爭奪戰(zhàn)加劇。洋河股份凈利潤及增速均墊底，山西汾酒營收與凈利潤增速均排第一，其中凈利潤增幅超20%。
具體來看，山西汾酒上半年實現(xiàn)營收227.46億元，同比增長19.65%；凈利潤為84.1億元，同比增長24.27%。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，山西汾酒半年度營收和凈利增速近三年來同樣有所放緩。但和同行相比，今年增速仍排名第一。
不過，二季度山西汾酒營收74.08億元，增速滑落到17.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.47億元，增速則滑落到10.2%，低于市場預期，導致8月28日股價跌近6%。據(jù)中金公司發(fā)布的研報指出，二季度增速放緩主要由于公司對青花主動控速維護市場，致產(chǎn)品結(jié)構有所下移。
對比之下，洋河股份上半年的營收與凈利潤增速明顯落后。此外，值得注意的是，2023年上半年，洋河股份的營收和凈利均超過山西汾酒，而今年上半年只有營收“險勝”1.3億元。洋河股份的凈利潤在五大白酒企業(yè)中墊底。
具體來看，洋河股份上半年實現(xiàn)營收228.76億元，同比增長4.58%；歸母凈利潤為79.47億元，同比增長1.08%。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，近年來，洋河股份半年度業(yè)績增速呈持續(xù)下滑態(tài)勢。
民生證券財報中指出，洋河股份上半年毛利率同比下降0.77個百分點至75.35%，凈利率28.58%，同比下降2.13個百分點，盈利能力小幅下降，凈利率水平短期承壓。同時研報也提及了洋河股份的風險，洋河股份省內(nèi)市場競爭加劇，公司費用投放策略失當與庫存累積造成導致價格存在快速下探風險；同時藍色經(jīng)典、雙溝等產(chǎn)品增長及全國化擴張不及預期等。
瀘州老窖繼續(xù)穩(wěn)健增長。今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入169.05億元，同比增長15.84%；歸母凈利潤為80.28億元，同比增長13.22%。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，近年來瀘州老窖業(yè)績穩(wěn)步增長，利潤增速趨于穩(wěn)定。
據(jù)華泰證券研報指出，展望看，國窖系列仍有望保持穩(wěn)健增長，特曲系列等受益于大眾價位紅利進入規(guī)模增量階段，今年目標營收同比增長不低于15%，與去年目標一致。
除五糧液外其余酒企合同負債集體減少，兩家酒企披露高分紅比例
合同負債，在財報中，指公司已收或應收客戶對價而應向客戶轉(zhuǎn)讓商品的義務。通常而言，合同負債在一定程度上代表了企業(yè)未來業(yè)績的一個指標，反映了經(jīng)銷商對企業(yè)產(chǎn)品的信心和需求。合同負債的增多，一般意味著經(jīng)銷商對企業(yè)未來的銷售預期較為樂觀，提前支付了更多的貨款，視為企業(yè)未來銷售增長的積極信號。
據(jù)澎湃新聞記者梳理，今年上半年僅有五糧液合同負債有所上升，其余四家酒企的合同負債均有所下降，即經(jīng)銷商預付貨款集體減少。
上半年貴州茅臺釋放了約41億元的合同負債。貴州茅臺在去年末的合同負債約為141.26億元，到上半年末合同負債降低至99.93億元。洋河股份的合同負債從去年末的111.05億元降至上半年末的39.38億元，釋放了約71億元的合同負債。山西汾酒的合同負債釋放約13億元，從上年末的70.29億元降低至二季度末的57.32億元。瀘州老窖上年末合同負債為26.73億元，二季度末釋放約3.3億元至23.42億元。
據(jù)五糧液半年報顯示，截至上半年底，五糧液合同負債為81.58億元，相比去年底增加近13億元。太平洋證券研報指出，五糧液合同負債表現(xiàn)優(yōu)異預計主因新招商貢獻。
值得注意的是，此次茅臺、洋河兩家酒企均披露了最新分紅比例，占歸母凈利潤比例均超七成。
其中，貴州茅臺董事會計劃提高分紅比例。據(jù)8月8日晚，貴州茅臺發(fā)布的公告稱，董事會擬定《2024－2026年度現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃》，2024至2026年度，公司每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當年實現(xiàn)歸母凈利潤的75%，每年度的現(xiàn)金分紅分兩次（年度和中期分紅）實施。據(jù)此前發(fā)布的《2023年度利潤分配方案》，對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利308.76元（含稅）。記者根據(jù)此前發(fā)布的方案顯示，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利占到了公司2023年度凈利潤的51.90%。
洋河股份8月28日發(fā)布的現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃公告顯示，2024年至2026年每年度的現(xiàn)金分紅總額不低于當年歸母凈利潤的70%且不低于70億元（含稅）。國金證券研報認為，在市場擔憂白酒行業(yè)每股收益兌現(xiàn)的氛圍下，洋河股份率先承諾絕對分紅金額，參考公司24-26年現(xiàn)金分紅規(guī)劃，不低于70億元的現(xiàn)金分紅對應當前股息率約6%，具備配置性價比，且70%現(xiàn)金分紅比例也居于白酒行業(yè)前列。
白酒企業(yè)控量保價趨勢明顯，中高端產(chǎn)品比重維持高位
今年上半年，貴州茅臺直銷占比下滑，但占比仍超四成。直銷渠道收入約為337.28億元，同比增長約7.3%，收入占比從45.16%回落至41.2%左右，批發(fā)代理占比同比提高。
澎湃新聞記者此前了解到，提升直銷收入占比，是在不提高出廠價的前提下回收渠道利潤的重要手段。此前，茅臺正在不斷穩(wěn)推直銷。而今年上半年直銷渠道收入占比下滑，或預示著茅臺正進一步平衡直營與經(jīng)銷商之間的關系，調(diào)整銷售策略。
“批發(fā)代理渠道收入占比有所回升，可能說明茅臺正在貫徹穩(wěn)健發(fā)展思路，聚焦核心渠道商利益?！本祁惙治鰩煵虒W飛告訴澎湃新聞記者，貴州茅臺上半年更加豐富的產(chǎn)品線，以及更加積極落地的市場政策，也相應帶動了系列酒經(jīng)銷商的增加，說明茅臺在不斷完善產(chǎn)品結(jié)構，在許多細分市場做增量。
具體來看，以“飛天茅臺酒”為代表的茅臺酒產(chǎn)品在今年上半年收入同比增長約15.7%；包括精品茅臺酒、生肖茅臺酒等的非標產(chǎn)品與“茅臺1935”等為代表的系列酒增長強勢，上半年收入同比增長約30.5%，占總收入比例為16%，去年同期為14.5%。
今年6月中，茅臺批發(fā)價持續(xù)下跌和“黃?！奔w反水兩則傳言引發(fā)市場關注，茅臺股價一度下跌。6月底以來貴州茅臺持續(xù)推出系列組合拳措施，對茅臺各矩陣的系列產(chǎn)品進行控量穩(wěn)價，包括取消企業(yè)1499直銷、巽風375行權，到暫停飛天茅臺大箱投放并同步廢除拆箱銷售指令，再到茅臺醬香系列產(chǎn)品之一的茅臺1935暫停發(fā)貨?！俺鍪帧狈€(wěn)價后，飛天茅臺批發(fā)價格逐漸企穩(wěn)。
除了貴州茅臺外，其他四家酒企業(yè)也紛紛劍指產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化，大單品策略成效顯著，并穩(wěn)步實現(xiàn)控量挺價。
半年報披露，五糧液2024年上半年的營收增長，離不開產(chǎn)品結(jié)構的持續(xù)優(yōu)化。今年上半年，五糧液持續(xù)推出差異化新品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構。高端產(chǎn)品實現(xiàn)營收392.05億元，同比增長11.45%；其他酒產(chǎn)品實現(xiàn)營收79.06億元，同比增長17.77%。
從產(chǎn)銷量來看，五糧液其他酒產(chǎn)品的生產(chǎn)量同比縮減35.16%；銷售量同比下滑23.86%。對此，五糧液解釋稱，主要系五糧濃香公司持續(xù)向中高價位產(chǎn)品聚焦，低價位產(chǎn)品生產(chǎn)量、銷售量減少。
據(jù)國元證券發(fā)布的研報指出，五糧液上半年堅持推動普五傳統(tǒng)渠道的縮量挺價，積極消化社會庫存，有望帶動普五批價逐步堅挺；此外，五糧液上調(diào)普五出廠價，有望增加營收、凈利潤。同時，五糧液上半年增加了團購等直銷渠道的投放量，以及非標、1618、低度五糧液、文化酒等產(chǎn)品的投放彌補普五傳統(tǒng)渠道縮量的影響，下半年有望保持業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。太平洋證券也在研報中提到，五糧液二季度業(yè)績符合預期，銷量表現(xiàn)和系列酒結(jié)構提升亮眼。研報指出，五糧液上半年系列酒向中高價位聚焦帶動噸價提升明顯，重點市場增勢明顯。
山西汾酒也在繼續(xù)推行大單品策略，今年上半年，中高價酒類的營收約為164.27億元，其他酒類的營收約為62.33億元，中高價酒類的收入占比雖然同比有所下滑，但仍維持在七成以上。
二季度山西汾酒產(chǎn)品結(jié)構有所下移。具體來看，二季度青花系列主動控量保價，腰部產(chǎn)品及玻汾驅(qū)動增長。根據(jù)中金公司渠道調(diào)研，二季度隨著消費轉(zhuǎn)淡，商務場景有所承壓，山西汾酒主動對青花系列控量保價，中低端產(chǎn)品投放量有所增加。據(jù)調(diào)研，當前汾酒回款平穩(wěn)推進，青花20系列批價穩(wěn)定在360元/瓶，山西汾酒今年持續(xù)著力優(yōu)化產(chǎn)品價格體系和治理市場秩序。此外，中金公司在研報中預計，山西汾酒下半年產(chǎn)品結(jié)構或?qū)h(huán)比改善，全年完成20%收入增長的目標確定性仍然較強。
洋河股份方面，上半年中高端酒營收為199.6億元，同比增長4.78%；普通酒的營收為25.3億元，同比增長5.16%。雖然增速較慢，但洋河股份中高端酒營收占比依然達到了近九成。不過，洋河股份也存在“資源換市場”的隱憂，毛利率不增反降，白酒產(chǎn)品的毛利率同比減少0.9%至76.18%。
民生證券在財報中提到，上半年洋河股份白酒銷售量為11.56萬噸，同比下降0.27%；噸價為19.41萬元/噸，同比增長5.17%，量縮價升趨勢體現(xiàn)。
瀘州老窖今年上半年在高端與大眾等市場繼續(xù)發(fā)力，改善產(chǎn)品結(jié)構提升公司盈利能力。以“國窖1573”等產(chǎn)品為代表的中高檔酒類的營收約為152.13億元，同比增長17.12%，毛利率小幅下降0.23個百分點至92.26%，占營收比重約89.99%，去年同期該比例為89.02%；其他酒類的營收約為16.25億元，同比增長約6.86%，毛利率增長0.52個百分點至54.88%。
后續(xù)發(fā)展方面，瀘州老窖在財報中指出，2024年白酒行業(yè)進入結(jié)構性調(diào)整周期，存量時代特征愈發(fā)鮮明，產(chǎn)業(yè)向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌集中的趨勢愈加明顯。對此，瀘州老窖將全力做大規(guī)模體量，持續(xù)提升發(fā)展勢能，搶占市場、品牌、品質(zhì)三大高地。
澎湃新聞資深記者 邵冰燕 實習生 郭祎晨
(本文來自澎湃新聞，更多原創(chuàng)資訊請下載“澎湃新聞”APP)
真臺酒,貴州真臺酒業(yè),真酒,真愛喝真臺,貴州茅江酒業(yè),茅臺鎮(zhèn),醬香型白酒,純糧食酒,好酒,美酒,貴州酒,茅臺,中國十大品牌名酒,十大白酒品牌,十大醬香型白酒品牌,中國白酒,白酒招商加盟,招募城市合伙人,仁懷縣茅臺制酒廠